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易倍体育网址·金华春光境外子公司迷雾重重 先分红再圈钱意欲何为

[摘要]另外公司明明不缺钱却仍要上市,其动机就更可疑了。即便是金华春光号称公司的吸尘器软管的年产量和销售额均列业内第一,但难以掩饰公司增长乏力的疲态。在其貌似光鲜的背后,通过对招股说明书的比对,却发现这家境外公司财务不清,前后矛盾,可谓迷雾重重。根据招股说明书显示,为了对接客户戴森,金华春光在马来西亚设立子公司——马来西亚CGH公司。因而,境外公司往往成了造假多发区。根据披露数据显示,金华春光

易倍体育网址·金华春光境外子公司迷雾重重 先分红再圈钱意欲何为

易倍体育网址,作者:左轮

资本市场设立的初衷,就是让有真实融资需求的公司上市,通过募集资金扩大生产,并让投资者享受到公司成长带来的红利。

而上市的前提,就必须达到一定的条件或是应收规模,或是持续盈利能力,避免投资者过高的风险。

那么,上市就需要两个基本条件:

一是财务数据真实,上市标准达标。

另一个就是真实有融资需求。

如果公司上市之初的数据都不真实,那么上市以后问题就可想而知了。

另外公司明明不缺钱却仍要上市,其动机就更可疑了。

然而,近期过会的的一家公司就显示上述两条都有问题,财务数据真实存疑,且上市融资的必要性也很牵强,这家公司就是金华春光。

境外子公司财务不清,前后矛盾

金华春光橡塑科技股份有限公司(以下简称:金华春光)是一家主要从事清洁电器软管及配件产品的研发、生产和销售的企业。

比如国内的小家电企业如莱克电气、美的小家电,以及国外的戴森等。

京达君查阅公司招股说明书显示,公司近三年的营业收入徘徊在4亿上下,而利润是忽上忽下。扣非利润也在7000万附近波动。

可以说,这是一家细分行业挺小的一家公司,行业过小,企业的发展空间就很难拓展。

即便是金华春光号称公司的吸尘器软管的年产量和销售额均列业内第一,但难以掩饰公司增长乏力的疲态

实际上,随着以家电、机电为代表的中国制造企业逐步走向全球,很多为这些知名家电企业配套的小作坊配件公司,也获得的充分的发展。

金华春光作为软管生产企业,本来资质平平,但它却有一个显著的光环——海外生产基地。

根据公司招股说明书披露,这家总部位于浙江省金华市金磐开发区,却有金华、苏州、马来西亚三个生产基地。

在其貌似光鲜的背后,通过对招股说明书的比对,却发现这家境外公司财务不清,前后矛盾,可谓迷雾重重。

根据招股说明书显示,为了对接客户戴森,金华春光在马来西亚设立子公司——马来西亚CGH公司(戴森在马来西亚有代工厂)。

数据显示,公司2015年、2016年和2017年度来自境外的营业收入占主营业务收入的比重分别为23.37%、21.72%和24.79%。

公司在境外收入集中在马来西亚,而马来西亚又主要来自于戴森的马来西亚代工厂,占境外营业收入分别为68.90%、69.11%和82.53%。

可以看出,公司对戴森马来西亚代工厂的依赖逐步加深,2017年已经达到82.53%。

但仅仅为了一个客户就设立一家工厂,一旦合作出现问题,那么境外收入或将不复存在,毕竟海外公司拓展业务远比国内困难,财务风险极大。

另外,除去依赖单一客户的隐性风险,对比起前后两版招股说明书,也发现数据疑点重重

根据材料显示,该子公司注册成立于2015年3月,法定股本500万林吉特、已发行股份250万股,对应着该子公司的法定股本大致为1000万元人民币

但根据招股书披露,CGH2016年实现净利润-91.52万元,截止到2016年末该公司净资却为3861.92万元,显著超过了该公司的法定资本。

那么,净资产较法定股本多出来的部分来自于哪里?

从招股书披露的母公司财务数据,2015年度“取得子公司及其他营业单位支付的现金净额”仅为1918.68万元,不知这是否是发行人对CGH的实际投资金额。

而此后在2017年末CGH的账面净资产提高到4576.36万元,较2016年末增加了7百万元以上。

但是同年CGH实现净利润为39.22万元,同时法定股本、已发行股份等资本数据均未发生变化。

上述数据明显不符合正常的会计核算逻辑。

再从一些细节数据来看,该子公司的财务数据更经不起推敲。

CGH2016年末和2017年末的总资产分别为4936.37万元和5093.75万元,相差并不大。

但是在2017年中该公司所拥有的生产用机器设备大量增加,其中仅注塑机数量便从23台增加到61台、新增原值在6百万元以上。

同时考虑到CGH在2016年末达产、2017年开始量产,由此也应当带来更多的营运资产。

在此基础上,CGH2016年末和2017年末的总资产几乎无差异,则明显不合清理。

实际上进入2017年,股市地雷频发,尤其是财务造假曝光对股价的冲击力。

前有信威集团虚构57亿的境外收入被披露不实,至今过去两年都不敢复盘。

而雅百特则虚构海外工程项目等手段累计虚增营业收入达5.6亿,虚增利润更是达到2.8亿。

其实,想象也简单,境外公司虚构收入及利润,会让中介机构的核查难以深入,监管部门调查起来也取证也非常临困难。

因而,境外公司往往成了造假多发区。

由于资本市场具有在天然的逐利性,财务造假事件很难避免。通过对财务报表的认真分析及逻辑研判,总也有一些蛛丝马迹。

根据披露数据显示,金华春光还有一个明显财务瑕疵--公司产品境内外销售价格差异

根据招股书第142页披露的主要产品境外销售单价,和第154页披露的主要产品平均销售单价,可以计算出发行人境外销售产品单价,明显高于境内销售产品单价

这就意味着发行人的境外销售产品与境内销售产品,要么质量方面存在较大差异,要么就是数据真实性方面有问题。

公司在2018年2月27日更新了预披露招股说明书,拟首次公开发行股票不超过9600万股,募集资金41,064.54万元,用于“清洁电器软管生产建设项目”、“吸尘器配件生产建设项目”、“研发中心建设项目”三个募投项目。

上市融资原本是为了扩宽企业融资渠道、增强企业活力、发展优质企业,从而达到资源合理配置的目的,即公司因为缺钱而上市融资。

然而,这家公司并不缺钱。在2016年,还向股东现金分红1.6亿。

而要再对比公司招股说明书所称公司规模亟待扩大,需要大量资金支持,就显得非常可笑。

但金华春光却选择在2016年先现金分红1.6亿元,之后再在2017年该公司向证监会提交材料,开启IPO之旅。

而这1.6亿,绝大部分都进入额董事长陈正明家族的腰包(陈正明家族,合计控股公司上市前91.5%的股份),这个账算得可谓十分门清。

而实际上,如同前面的营收利润表所揭示,该公司营业收入连续三年都在缓慢增长,而起产能利用率也仅仅只有91%、82%和91%,产能状况并不紧张,也难怪公司愿意大比例分红。

所谓的募集项目推进后,如果不能有效利用,更是增加了固定资产及折旧费用,这非常值得投资者重视。

实际上,在证监会对金华春光申报稿的反馈中,也明确提出了要求其证明核心竞争力及影响持续盈利能力的因素,并结合现有产能利用率和募投项目说明此次募集资金的必要性、合理性。

由于资本市场具有在天然的逐利性,财务造假事件很难避免。


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