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众吧线上娱乐平台网址·科创板首批企业过会在即,是时候考虑怎么给它们定价了

[摘要]而要涌现这样的优秀企业,为它们给出合理的估值和定价,无疑是当前科创板尤为重要的一步。目前,科创板首批企业即将过会。下一阶段最引人关注的,无疑就是给获批企业定价发行了。由于科创板使用了不同的上市标准,未来市场定价不可能再倚重pe、pb等方式。屠正锋提醒,现在已经申请科创板上市的企业,未来估值肯定会出现分化,虽然同是科创,但行业领域不同,行业周期阶段不同,定价分化会可能会很厉害,将会出现先扬后抑的过程

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众吧线上娱乐平台网址,“上市公司很多,阿里、腾讯不多。科创板只要涌现出来哪怕几家这样的企业,就是成功。”申万宏源证券战略业务负责人、保荐代表人屠正锋在近日举行的第九届富国论坛上如此表示。而要涌现这样的优秀企业,为它们给出合理的估值和定价,无疑是当前科创板尤为重要的一步。

目前,科创板首批企业即将过会。下一阶段最引人关注的,无疑就是给获批企业定价发行了。科创板的特点之一,就是上市审核部门只监管企业的信息披露,一个公司到底优不优秀,到底值多少钱,这一价值判断问题的答案交由券商投行和市场来共同决定。安信证券研究所所长胡又文表示,首批110多家科创板申报企业中,信息技术和医药两大行业占比约为2/3。如何建立这两个行业的估值体系,如何评判个股的投资价值,对于卖方和买方来说都是全新的挑战。

由于科创板使用了不同的上市标准,未来市场定价不可能再倚重pe、pb等方式。那么,科创类标的定价估值应该靠什么?兴业证券经济与金融研究院院长助理、首席医药分析师徐佳熹给出了自己的答案——一个绝对锚,一个相对锚。以医药行业为例,假设一个品种的二期临床取得成功,在计算三期临床成功和最终获批概率的同时,测算未来多年品种的爬坡期、上升期、平衡期、下降期的现金流折现,这样的综合计算结果可以作为一个绝对锚。而一级市场的定价,海外市场的同类企业案例,则可以作为两个相对锚。绝对和相对“锚”相互参考,可以帮助投资者发现一个企业合理的估值。

也有观点认为,在科创板上市公司的估值方法中,ps估值方法(市销率,即用总市值除以销售额)可能会被逐步使用并推广。胡又文介绍,美国前两大企业是云计算企业,他们全部采用ps估值。正因为有这两家企业的诞生,去年美国市场诞生了一批商业体系参考对方、估值水平参考对方的企业,而这样的企业在科创板推出以后会越来越多。富国基金科技创新灵活配置基金经理李元博同样推崇ps估值法,他指出,在科创板中,对于有盈利、有必要重资产的这些行业,用pe和pb的估值方法可以解决一些问题。对一些盈利规模比较小、有一定冲击性、或者处在研发投入高峰期的企业,用ps估值已经能够解决大部分问题。

“发行定价阶段非常重要的一个点,其实是券商的研究所,他们给出的定价报告,会成为发行定价一个非常重要的锚。”前华泰联合证券保荐代表人王骥跃认为,投资者如果想要拿到这一只股票,可能报价会围绕这个锚点报,避免太高或者太低。

不过需要明确的是,合理的估值和定价,并不代表高估值和高定价。屠正锋提醒,现在已经申请科创板上市的企业,未来估值肯定会出现分化,虽然同是科创,但行业领域不同,行业周期阶段不同,定价分化会可能会很厉害,将会出现先扬后抑的过程。

栏目主编:张杨 文字编辑:张杨 题图来源:视觉中国 图片编辑:邵竞


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